Nöbetçi Eczaneler
Investing.com — S&P Global Ratings, 7 Nisan 2025 tarihinde SBA Communications Corp.’un kıdemli teminatsız borç notunu ’BB’den ’BB+’ seviyesine yükseltti. Bu güncellemeyle birlikte, geri kazanım notu da ’5’ten ’4’e revize edildi. ’4’ geri kazanım notu, ödeme temerrüdü durumunda %30-%50 aralığında (tahmini %40) ortalama bir geri kazanım beklentisini ifade etmektedir.
Şirketin kıdemli teminatlı borcuna ilişkin ’BBB-’ seviyesindeki not değişmedi; çünkü bu not, ihraççı kredi notunun bir kademe üzerinde sınırlandırılmış durumdadır. Kıdemli teminatlı borç üzerindeki ’1’ geri kazanım notu da değişmeden kalmış olup, ödeme temerrüdü durumunda %90-%100 (tahmini %95) oranında çok yüksek bir geri kazanım beklentisi sunmaktadır.
SBA’nın kıdemli teminatsız borç notu, teminatsız yerli ve uluslararası kule sahalarının dahil edilmesine ilişkin güncellenmiş verileri yansıtacak şekilde artırılmıştır. Bu dahil etme, varsayımsal bir temerrüt senaryosunda, hem teminatlı hem de teminatsız borç verenlere orantılı olarak sunulabilecek şirketin temerrüt değerlemesini artırmıştır. Ancak, kablosuz kule destekli menkul kıymetleri elinde bulunduran SBA Holdings’e rehinli kuleler bu kapsamda yer almamaktadır.
S&P Global Ratings, genişleme için spekülatif sermaye harcamaları, teknolojik gelişmelerle artan rekabet, müşteri kaybına yol açan ekonomik baskılar ve daha düşük fiyatlarla sözleşme yenilemeleri nedeniyle 2030 yılında gerçekleşebilecek varsayımsal bir temerrüt senaryosunu simüle etmiştir. SBA’nın faaliyet sonuçlarındaki bu düşüş, likidite ve nakit akışı, nakit faiz gideri, zorunlu borç amortismanı ve bakım seviyesindeki sermaye harcaması gereksinimlerini karşılamakta yetersiz kaldığında, ödeme temerrüdüne yol açabilir.
Temerrüt anında geri kazanım analizi, 2029 yılında vadesi dolacak 2 milyar dolarlık teminatlı rotatif kredi imkanını (%85 kullanılmış), 2031 yılında vadesi dolacak 2,3 milyar dolarlık vadeli krediyi ve 3 milyar dolarlık kıdemli teminatsız borcu içeren bir sermaye yapısını varsaymaktadır. Şirket, kule varlıklarının ayrı bir varlık değerlemesi kullanılarak süreklilik esasına göre değerlendirilmiş ve tahmini süreklilik net çıkış değerlemesi 5,3 milyar dolar olarak belirlenmiştir.
S&P Global Ratings, SBA’nın temerrüde düşmesi durumunda, mevcut kulelerinin, mobil veri, video ve diğer uygulamalara yönelik artan talep nedeniyle kulelerdeki alana olan sürekli talep sayesinde uygulanabilir bir iş modeline sahip olacağına inanmaktadır. Sonuç olarak, alacaklılar, tasfiye yerine yeniden yapılandırma ve şirketin süreklilik esasına göre satışı yoluyla en yüksek geri kazanım değerine ulaşacaklardır.
Şirketin kule varlıkları, tahmini 5,6 milyar dolarlık süreklilik brüt işletme değerlemesine ulaşmak için değerlendirilmektedir. ABD kuleleri, seçilmiş piyasa işlemlerinin ortalamasına %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 360.000 dolar değerindedir. Yabancı kule portföyü ise, yine seçilmiş işlemlerin ortalamasına %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 125.000 dolar değerindedir. %5’lik idari maliyetler düşüldüğünde, net çıkış değeri (EV) 5,4 milyar dolar olarak hesaplanmaktadır.
Kıdemli teminatlı borç için mevcut tahmini net EV 4,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatlı borç talepleri 4,0 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatlı borç geri kazanım notu ’1’ (%90-%100; yuvarlanmış tahmin: %95) olarak belirlenmiştir. Kıdemli teminatsız borç için mevcut tahmini değer ise 1,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatsız borç ve açık talepleri 3,1 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatsız borç geri kazanım notu ’4’ (%30-%50; yuvarlanmış tahmin: %40) olarak belirlenmiştir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.