Nöbetçi Eczaneler
Investing.com — Fitch Ratings, Blackstone Mortgage Trust, Inc. (BXMT) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ‘BB’ seviyesinden ‘BB-‘ seviyesine düşürdü. Bu not indirimi, 11 Nisan 2025 Cuma günü duyuruldu ve BXMT’nin teminatlı ve kıdemli teminatsız borç notlarını da kapsıyor. Not görünümü ise stabil olarak belirlendi.
Not indirimi, BXMT’nin ofis mülklerindeki yüksek kredi yoğunlaşmaları ve değer kaybına uğramış kredilerin oranının %9,6’ya yükselmesi gibi devam eden varlık kalitesi zorluklarına yanıt olarak gerçekleştirildi. Fitch, bu zorlukların süreceğini ve 2024 yılı itibarıyla BXMT’nin kazançları üzerinde daha fazla negatif etki yaratacağı öngörüsünde bulundu. Şirketin nakit kazançları, sorunlu kredileri çözmeye devam ederken 2025’te gerçekleşen kredi kayıplarından olumsuz yönde etkilenecek.
Ayrıca Fitch, not indiriminde BXMT’nin rakiplerine kıyasla daha zayıf finansman esnekliğinin de dikkate alındığını belirtti. Şirketin teminatsız borcu, 2024 yılı sonunda toplam borcun yalnızca %1,7’sini oluşturuyor. Buna rağmen, BXMT’nin notları, Blackstone Inc. ve dış yöneticisi BXMT Advisors L.L.C. ile olan bağlantısı sayesinde desteklenmeye devam ediyor. Bu ilişki, BXMT’ye en büyük küresel gayrimenkul platformlarından birinin parçası olarak yatırım ve varlık yönetimi kaynakları, risk yönetimi araçları ve banka ilişkileri sağlıyor.
BXMT’nin ticari gayrimenkul piyasasına odaklanması ve ofis mülklerine yönelik yüksek kredi riskleri, not kısıtlamalarına neden oluyor. Şirketin değer kaybına uğramış kredilerinin brüt kredilere oranı 2024 sonunda %9,6 olarak gerçekleşti; bu oran bir yıl önce %7,9 seviyesindeydi. Ofis binaları tarafından teminatlandırılan bu krediler, zorlu teminat değerleri nedeniyle yüksek risk veya anapara kaybı potansiyeli taşıyor. BXMT, 2024 yılında 199,5 milyon dolar vergi öncesi zarar bildirdi. Bu zarar, daha düşük portföy bakiyesinden kaynaklanan net faiz gelirindeki düşüş, maliyet-geri kazanım statüsüne geçen ek krediler ve artan kredi karşılıkları nedeniyle oluştu.
Fitch, 4 dereceli kredilerin değer kaybına uğramış statüye geçişinin devam edeceğini ve bu durumun 2025 boyunca karşılık seviyelerini yüksek tutabileceğini, böylece getirilerin baskı altında kalacağını öngörüyor. BXMT’nin brüt borç-maddi özkaynak oranıyla ölçülen kaldıraç oranı 2024 sonunda 4,1x olarak belirlendi. Bu oran, notlandırılmış rakiplerinden daha yüksektir. Fitch, kaldıracın 2025 boyunca rakiplere kıyasla yüksek kalmasını ancak şirketin hedefinin altında olmasını bekliyor.
BXMT’nin finansman profili, rakiplerinden daha zayıf durumda. Teminatsız borç, 2024 sonunda toplam bilanço içindeki finansmanın yalnızca %1,7’sini oluşturuyor. Şirket, tarihsel olarak finansman için teminatlı banka finansman tesislerine, geri ödenemeyen menkul kıymetleştirmelere ve teminatlı B vadeli kredi piyasasına bağımlı kalmıştır. Bir Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (GYO) olarak BXMT, yıllık net vergilendirilebilir gelirinin en az %90’ını hissedarlara dağıtmak zorundadır. Bu durum, şirketin özkaynak oluşturma yeteneğini kısıtlamaktadır.
2024 sonunda şirket, 323,5 milyon dolar nakit ve nakit benzeri varlıklara ve finansman hatlarında 1,1 milyar dolar borçlanma kapasitesine sahipti. Fitch, bunun yakın vadedeki finansman ihtiyaçlarını karşılamak için yeterli olduğunu düşünmektedir. Daha fazla negatif not hareketine yol açabilecek faktörler arasında:
- Kredi performansında daha fazla bozulma,
- Vergi öncesi ROA’da %1,0 veya altında sürekli bir düşüş,
- Borç vadelerine göre yeterli likiditeyi sürdürememe,
- Kaldıraçta sürekli bir artış bulunmaktadır.
Öte yandan, pozitif not hareketine yol açabilecek faktörler arasında BXMT’nin:
- Nakit kazançları üzerinde önemli bir etki olmadan sorunlu kredileri çözme yeteneği,
- Diğer ticari gayrimenkul varlık sınıflarına çeşitlendirme,
- Teminatsız borcun oranında sürekli bir artış,
- Kaldıraçta azalma,
- Tutarlı temel kazanç performansı ve
- Güçlü bir likidite profilinin sürdürülmesi bulunmaktadır.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.