EchoStar’ın Kredi Notu Yükseldi: S&P Global Ratings’den Açıklama

Investing.com — S&P Global Ratings, EchoStar Corp.’un bir yan kuruluşu olan Dish DBS Corp.’un ihraççı kredi notunu (ICR) ’CC’den ’CCC+’ seviyesine yükseltti. Bu artış, şirketin Kasım 2024’te gerçekleştirilmesi planlanan ancak reddedilen yeniden yapılandırma girişiminin ardından, borç sahiplerine yeni bir takas teklifi yapamamasına rağmen gerçekleşti.

Derecelendirme kuruluşu, EchoStar’ın önümüzdeki 12 ay içerisinde operasyonlarını finanse etmek için yeterli likiditeye sahip olduğuna inanmakta. Ancak, 2026’nın ikinci yarısında başlayacak önemli bir vade duvarı, yeniden yapılandırma ihtimalini artırıyor. EchoStar, Dish Network Corp.’taki borç yeniden yapılandırmasının ardından 31 Aralık 2024 itibarıyla yaklaşık 5,5 milyar dolar nakit ve kısa vadeli yatırımlara sahip olduğunu bildirdi. Şirketin 2025’te yaklaşık 1 milyar dolarlık serbest işletme nakit akışı (FOCF) açığı kaydedeceği öngörülüyor.

Ayrıca, 2025 yılında Dish DBS’deki 500 milyon dolarlık vadeli kredinin geri ödenmesi gerekecek. Bu durum, yıl sonu itibarıyla şirketin yaklaşık 4 milyar dolarla kalmasına neden olacak. 2026 yılında ise 6,2 milyar dolarlık borcun vadesi dolacak ve bu, önemli bir vade duvarı oluşturuyor. Bu borçlar arasında 1 Temmuz 2026’da vadesi dolacak 2 milyar dolarlık teminatsız tahviller yer almakta. Ayrıca, 1 Ağustos 2026’da Hughes Satellite Systems Corp.’da vadesi dolacak 750 milyon dolarlık teminatsız tahviller ve 750 milyon dolarlık teminatlı tahviller de bulunuyor. Dish DBS’nin ayrıca 1 Aralık 2026’da vadesi dolacak 2,75 milyar dolarlık teminatlı tahvilleri mevcut.

EchoStar, Dish Network’ün kablosuz işindeki nakit yakımı, EchoStar Corp.’taki dahili nakdi Dish DBS’nin ve Hughes’un teminatsız borcunu ödemek için kullanma yeteneği gibi faktörlere bağlı olarak 2026’da yeniden yapılandırmadan kaçınabileceğini düşünüyor. S&P Global Ratings, EchoStar’ın Temmuz 2026’da vadesi dolacak Dish DBS’deki 2 milyar dolarlık teminatsız tahvilleri nakit olarak geri ödeyebileceğine inanıyor. Ancak, şirketin 750 milyon dolarlık teminatlı tahvilleri yeni teminatlı tahvillerle refinanse etmesi ve geri ödemesi gerekecek. Bu senaryo altında, şirketin Ağustos 2026’da yaklaşık 600 milyon dolar nakit ile kalması bekleniyor.

2026’nın geri kalanında operasyonlarını finanse etmek için en az 500 milyon dolarlık dış sermayeye ve muhtemelen 2027’deki FOCF açığını karşılamak için en az 1 milyar dolara daha ihtiyaç duyulacak. S&P Global Ratings, EchoStar’ın kablosuz işinin nakit yakmaya devam edeceğini ve bunun sürekli sermaye ihtiyacına yol açacağını öngörüyor. Kablosuz iş, 2024’te yaklaşık 2,8 milyar dolarlık nakit yakımına sahipti. Şirketin ayrıca, sermaye harcaması gerektiren spektrum lisanslarıyla ilgili olarak Federal İletişim Komisyonu ile ağ kurulum gereklilikleri bulunuyor. Ancak, bu harcama oranı azaltılmış durumda.

Derecelendirme kuruluşu, kablosuz işletme eğilimlerinde önemli bir iyileşme olmadığı takdirde, mevcut sermaye yapısını sürdürülemez olarak değerlendirmekte. Dish DBS ve Hughes Satellite Systems Corp.’un derecelendirmeleri, ana şirket EchoStar Corp. tarafından kısıtlanmaktadır. Kontrol eden hissedar Charlie Ergen’in, bu yan kuruluşların finansal kaynaklarını kablosuz işini finanse etmek için kullanmaya devam etmesi bekleniyor.

Olumsuz görünüm, devam eden FOCF açıklarını, 2026’daki refinansman riskini ve EchoStar’ın olgun ve rekabetçi kablosuz pazara başarılı bir şekilde nüfuz etme yeteneği konusundaki belirsizliği yansıtmaktadır. S&P Global Ratings, EchoStar’ın likidite pozisyonu önümüzdeki yıl daralırsa ve önümüzdeki 12 ay içinde bir temerrüt veya sıkıntılı takas olasılığı ortaya çıkarsa şirketin notunu düşürebileceğini belirtmektedir.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.